浅探发达国家管理层收购的融资模式

管理层收购，即MBO是一种制度创新，能够帮助企业实现有效整合，优化资源配置。据建设企业交易中心了解，MBO在企业股权结构中，对管理层起着重要的激励和约束作用，但企业经营业绩并未得到明显提高。下面来看发达国家关于管理层收购的融资模式，对比国内分析。

　　发达国家管理层收购的融资模式有三：

　　1.债务融资

　　①向银行或其他金融机构贷款。该方式多以应收账款等流动性资产作为抵押，风险较低。且银行介入较多，贷款期限较短，一般为1~3年，在企业融资结构中占比15%-35%。

　　②发行债券。债券利息可在税前扣除，收购企业可享受到纳税减免的好处。其融资占比为35%-75%。且债券偿债分为优先债、次级债。

　　优先债指企业以固定资产为抵押，发行5-10年期债券，该融资方式一般以实物资产作为抵押，利率相对较高，吸引大量投资者。

　　但次级债，即企业抵押固定资产给金融机构，进行二次抵押且发行5-10年期债券，其利率基于对企业未来预期收益而定，其融资成本和风险相对较高。

　　2.权益投资

　　①通过发行股票筹资，包括公开发行和定向募集。主要以向目标公司支付现金的形式进行并购交易。

　　②股权支付，即通过增发股票，交换目标公司的股票，从而获得目标公司的控股权。该方法主要适用于战略投资者，即不介入公司管理，无意控股的投资者。但该融资无任何抵押担保，风险较大，且投资者对企业未来收益率在30%以上，且希望在3~5年内套现。

　　3.准权益性融资

　　该方法应用较少。主要包括发行认股权证、可转换公司债券及可交换抵押债券等。

　　综上，发达国家的资本市场为企业管理层收购提高了有效的融资渠道，为股票、债券等提供了便利，能够大大降低企业收购成本。