建筑企业跨境并购：汇率风险

对于建筑企业跨境并购交易过程中的风险，在没有风险防控措施的情况下，一旦发生风险将降低交易的预期收益，如遭遇严重风险可能导致标的项目破产崩溃。跨境并购交易过程中涉及的风险种类较多，其中大部分风险都可以事前预防和控制。

　　据建设企业交易中心观察，一个跨境并购项目，通常会以自有资金和债务融资两部分来完成交易对价的支付。如果并购资金来源于并购标的所在国的银行，那么通常不会存在汇率风险;但如果企业在境内进行人民币融资，实际支付对价的是外币，此时就需要考虑汇率波动带来的风险。

　　成熟企业通常都会将汇率所产生的成本纳入整体收购成本进行计算，对冲和锁定汇率风险对于跨境并购非常重要。对于我国企业来说，跨境并购支付对价基本以美元、欧元等国际主流货币为主，那么企业自有资金部分通常会涉及人民币资金与外币的汇率问题，这也成为中国企业在跨境并购交易必须解决的问题。

　　当前在人民币国际化日益深入的背景下，人民币兑外币的双向波动性越来越大，这也给并购支付对价带来了一定风险：如果不对汇率做风险管理，交割日以即期价格购汇，那么可能在交割之日人民币兑外币的汇率浮动将对并购方造成损益，可能获得汇兑收益，也可能造成汇兑损失。

　　因此，在制定外汇风险管理目标时，要考虑到企业自身的特性，建立科学的风险管理策略体系，在符合产业需求的基础上，正确和恰当地选择汇率工具。通常可以运用下述两种汇率工具来控制汇率风险：

　　1.以银行远期售汇业务锁定汇率风险，当然执行同时必须视人民币锁汇的成本而定。当人民币兑外币的牌价剧烈波动时，3个月远期锁汇成本可能超过1%，对于通常数亿甚至数十亿美元规模的大型跨境并购项目，并购方也将付出较高的锁汇成本。

　　2.面对复杂的外汇市场环境，可以用期权组合锁定汇率风险。首先并购团队要通过对外汇市场的研判，确定交割时的汇率区间，当期权交易的综合成本低于远期锁汇成本时，可以用期权组合锁汇的方案控制汇率风险。但运用此类方案的风险就在于人民币汇率超出了锁汇区间，将对并购方造成额外的汇兑损失。