企业并购中财务杠杆利益与风险

企业制定并购重组战略，资金运作是必不可少的，而资金运作必然会引起一系列财务问题，尤其是杠杆收购中伴随的财务杠杆利益与风险。据建设企业交易中心了解，企业选择杠杆收购方式进行并购活动，通常是以增加财务杠杆的方式来完成兼并交易。

　　财务杠杆，是企业筹资活动中对资本成本中固定的债务资本利用。其作用通常表现为：当企业资产回报率高于借入的资金成本时，债务筹资可提高普通股的收益率;但资产回报率低于借入资金资本时，债务筹资则会降低普通股收益率。

　　因此，当企业采取债务筹资或优先股筹资时，其债务利息或优先股利益是按照一定固定比例进行支付的。如果投资所形成的企业资产回报率高于债务利息或优先股股息率，能够一定程度上提高普通股的每股收益。据建设企业交易中心了解，在公司财务中，若资本不变，企业需从息税前盈余中支付的利息以及优先股股息是固定不变的，若息税前盈余增大，则其每一笔利润所承担的固定利息相对减少，由此给每股普通股带来额外利润。

　　杠杆收购，即企业通过增加财务杠杆完成兼并交易。从实质来看，就是企业通过向投资银行或其他金融机构借贷筹资，获取目标公司产权，并以目标公司未来现金流量偿还这一过渡性贷款。并购企业方的并购资金直接来源于目标公司的积累和未来经营收入，又或者是再出售目标公司所获收入来偿还债务，从买入卖出间的差价获取收益。

　　目标企业的价值往往体现于并购后能够产生的综合效应，取决于未来经营利益的预测。并购方一般基于该效应在协商谈判中，会以较高价格买入目标企业，承担一定风险。

　　在企业杠杆收购过程中，因目标公司未来收益预测的不准确性，若企业收购方未合理把握收购时机和收购策略，则可能会导致收购失败。并且因杠杆收购中一部分资金源于高利息风险债券，资金成本较高，这可能会导致收购方承担负债清偿风险以及利息负担。