杠杆收购在国企改革中的应用分析

据建设企业交易中心观察，杠杆收购在国外是企业收购的有效融资工具，这与其自身的高负债特性、高收益性息息相关。这一点，在国内国企改革中同样适用。

　　首先，杠杆收购的高负债特点。国企改革需要筹集大量资金，但对于一些民营企业家及其管理层而言，购股资金不到位是一大难题，企业如何筹集大量资金顺利进行改革?杠杆收购应运而生，支持企业通过举债融资实现并购目标公司的战略发展。

　　其次，杠杆收购的高收益性。所谓杠杆，即股本与负债的比率。企业收购方通过负债获得股本，也就拥有了目标公司资产负债表上的地位，若通过转变机制来加强管理，使得其损益表上的获利远大于股本股息的支出。这就需要具备管理优势的企业或团队利用杠杆收购兼并国有企业，有效改善经营状况获取更大的盈利空间。

　　观其西方发达国家，一般组织杠杆收购的投资者包括以下几类：

　　1.专业从事并购业务的公司或投资基金公司;

　　2.对并购业务感兴趣的机构投资者;

　　3.私人控制的非上市公司或个人;

　　4.能通过借债融资收购的目标公司内部管理人员。

　　其中，第四类，即目标公司管理者或经理层运用杠杆收购，这也就演变为管理层收购。而企业管理层收购因当时相关法律制度不够健全，从而存在不规范现象，导致国有资产流失。为应对这种情况，国务院转发《关于规范国有企业改制工作的意见》，明确指出企业经营管理者筹集收购国有产权的资金，必须执行《贷款通则》的相关规定，不得向包括本企业在内的国有及国有控股企业借款，不得以国有产权或这些企业的实物资产进行担保抵押或质押等来获取融资。

　　虽然相关的法律政策环境仍不成熟，但杠杆收购也不失为一种有效融资工具。企业能够通过这种方式提高国有企业经营管理效率，提升经营效益，注入新的发展活力。