国有企业负债融资现状分析

根据现代融资理论，负债的财务杠杆在一定程度上能够激发企业创造价值，但资产负债率不应超过一定界线，否则会给债权人带来一定风险。据建设企业交易中心了解，自国有企业实行拨改贷后，国有企业资本结构一直呈现高负债性经营，究其原因，大概为下列2点：

　　1.预算软约束观点

　　所谓预算软约束，即指向企业提供资金的政府或银行机构未能坚持原商业约定。导致企业资金运用超过其当期收益范围，又或者是说提供资金支持的机构，使得企业支出原超过其收入的现值额度。

　　预算软约束，通常是指政府或银行机构对企业资金使用的一种态度，而这种态度可能会使企业在使用资金时因缺乏约束而大量借贷，从而加剧企业后续的负债融资风险。

　　2.企业治理结构不合理

　　一些学者认为国有企业的公司治理结构属于政府干预下的“内部人控制”，即政府官员对投票结果不承担责任，没有进行积极监管。

　　国有企业产生的主要问题是委托人而不是代理人问题。公司治理结构缺陷主要源于企业资本结构问题，尤其是因为所有者的控制弱化造成的内部人控制问题。因此，要想改变公司治理结构的缺陷，降低企业资产负债率过高的风险，可从投资主体入手，即对投资主体进行大换位，将非国有资本变为股权，国有股权变为债权。

　　总体而言，企业资本结构中存在的过高资产负债率，很大原因是公司治理结构与债务的预算软约束综合导致的。这也就导致企业实施管理层收购户，其债务增加，导致企业破产风险不断增大，负债融资策略也将发生显著变化。