管理层收购中的风险投资主体构建

据建设企业交易中心观察，企业进行管理层收购，其资金主要通过风险投资公司和基金的方式筹集的。相关理论和实践证明这两类方式运行存在一定可能性。从“规范”角度出发，构建适合风险资本发展的投资框架：

　　1.政府引导风险投资

　　因风险投资存在一定不确定性及风险因素，必须要有政府加以引导与支持，但也不能完全依赖于政府直接参与风险投资建设，否则会产生相应的弊端，例如：

　　①风险基金可能会形成长期沉淀资金，不能直接从市场获取高收益。

　　②按照基金运作方式，市场需求与政府目标间可能会产生冲突，难以突破行政性投资方式。

　　③风险基金和产业投资基金易混淆。

　　因此，政府直接投资的可行性，在于建立非政府机关经营的风险投资公司。政府可通过财政拨款或发行政府债券等形式率先投资，但不是成为投资主体，在投资中，政府机关只是起到示范和引导作用。

　　而融资担保才是政府直接进行风险投资的主要方式。即政府为满足一定条件的风险投资公司或风险企业提供融资担保。总之，政府在风险投资中定位，是围绕市场规则建立的。

　　2.建立市场化风险投资公司和风险投资基金

　　即以产业资本、民间资本为供给主体。大型企业集团、上市公司、部分民营企业的资本总量已初具规模，为提高闲置资金的使用效率，促进企业技术进步和产业升级，选择建立具有风险资本性质的分公司，成为风险投资领域中的参与主体。

　　3.逐步引入机构投资者

　　随着风险投资业的发展和资本市场的不断完善，可借鉴国际经验，适当放开保险基金等金融资本的投放比例，逐步引入这类机构的投资者，成为风险资本的供给主体。