甘肃能源获注133亿资产平衡电力布局 标的公司未来4年或盈利超46亿

兑现6年前的承诺，大股东筹划向甘肃能源(000791)(000791.SZ)注入优质资产。

　　5月31日晚间，甘肃能源披露重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合方式向公司控股股东甘肃省电力投资集团有限责任公司(以下简称“电投集团”)收购资产，目标公司为甘肃电投常乐发电有限责任公司(以下简称“常乐公司”或“标的公司”)66%股权。

　　这是控股股东电投集团兑现承诺，其曾承诺，2025年底前，将旗下的火电等能源资产注入上市公司。

　　本次交易溢价明显。根据评估，截至今年3月31日，常乐公司净资产为44.50亿元，评估值为115.57亿元，增值71.08亿元。

　　甘肃能源是一家主营“风光水”发电的清洁能源公司，公司称，通过本次收购，公司电力能源更为平衡完善。

　　标的公司有着较为稳定的盈利能力，2023年，其实现的归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)接近10亿元。根据预测，未来4年，其实现的净利润合计将超过46亿元。

       76亿收购后“风光水火”并济

　　资产规模超200亿元的甘肃能源，正在筹划收购一项132亿元资产。

　　根据草案，甘肃能源拟通过发行股份及支付现金相结合方式，向控股股东电投集团收购常乐公司66%股权，交易价格为76.28亿元。

　　早在2018年，电投集团就做出承诺，自2018年以来，甘肃能源历年均披露《关于公司及相关主体承诺履行情况的公告》，其中，电投集团承诺将拥有的火电等发电能源资产注入上市公司。

　　电投集团的承诺为，在将控股清洁能源资产逐步注入上市公司后，在2025年12月27日之前，将拥有的火电等发电能源资产注入上市公司，或对外转让给上市公司的非关联方。

　　由此可见，甘肃能源本次收购常乐公司，是电投集团就之前的消除上述同业竞争问题承诺作出的具体行动。

　　本次收购属于重大资产重组。截至今年3月31日，常乐公司总资产为133.56亿元，净资产44.50亿元。如果以2023年底的总资产、净资产数据来比较，常乐公司的总资产、净资产分别占甘肃能源的64.40%、44.64%。

　　本次交易，现金支付11亿元，其余的采用发行股份支付，发行价格为5.10元/股。

　　根据安排，本次交易还将配套募资不超过19亿元，其中，11亿元用于支付本次交易的现金对价，剩下的8亿元用于常乐公司2×1000兆瓦燃煤机组扩建项目建设。

　　以截至今年3月31日为评估基准日，常乐公司100%股权估值为115.57亿元，评估增值71.08亿元，增值率为159.74%。

　　甘肃能源是一家清洁能源公司，为何要溢价收购一家火电公司?

　　公司解释称，其发展战略目标是“成为资本市场上具有一定竞争力、能为股东创造更大价值的综合性能源电力上市公司”。本次交易前，公司主要从事水力发电、风力发电、光伏发电等清洁能源项目的投资、开发、建设和运营管理。本次交易后，公司主营业务将新增火力发电业务，主营业务为水力发电、风力发电、光伏发电及火力发电。本次交易，有利于公司向新能源发电相关的调峰火电业务领域扩展，将有效平衡上市公司水电、风电、光伏等清洁能源发电及调峰火电的布局，优化上市公司电源结构，形成“风光水火”并济的电源结构，增强电力业务核心竞争力。

　　值得一提的是，甘肃能源与华润电力新能源合作设立合资公司，负责开发、建设、运营腾格里沙漠基地自用600万千瓦新能源项目，公司出资30.60亿元，持股51%。甘肃能源称，在既有清洁能源装机以及上述大基地项目基础上，收购调峰火电资产，将有效平衡公司清洁能源发电及调峰火电的布局。

       标的公司营收净利双增

　　甘肃能源收购的常乐公司是一项优质资产。

　　据披露，常乐公司是西北地区最大的调峰火电项目，同时也是国家“西电东送”战略重点工程祁韶±800千伏特高压直流输电工程的配套调峰电源，具有明显的技术优势、规模优势、外送优势和良好的盈利能力。

　　常乐公司原本是电投集团全资子公司。2021年8月12日，电投集团与华润电力签订《股权转让协议》，协议约定电投集团将其持有的常乐公司34%的股权转让给华润电力，转让价款为6.51亿元。

　　常乐公司经营业绩稳定。2022年、2023年，常乐公司实现的营业收入分别为36.17亿元、43.27亿元，净利润分别为6.47亿元、9.86亿元，扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为6.45亿元、9.80亿元。2023年，营业收入和净利润均有明显增长。

　　今年一季度，其实现的营业收入、净利润分别为17.14亿元、4.74亿元，分别占2023年全年的39.60%、48.37%。

　　2022年至今年一季度，其经营现金流分别为20.93亿元、15.53亿元、4.10亿元，均为正数。

　　本次交易，设定了业绩承诺。根据预测，2024年至2027年，常乐公司的净利润分别约为11.37亿元、11.73亿元、11.99亿元、11.38亿元，合计约为46.47亿元。

　　2023年，甘肃能源实现的营业收入、净利润分别为26.41亿元、5.21亿元，同比增长29.05%、72.62%。今年一季度的营业收入、净利润分别为5.05亿元、0.52亿元。

　　对比发现，常乐公司经营业绩稳定，整体上强于甘肃能源。收购常乐公司后，甘肃能源的资产规模、经营业绩将会明显提升。