企业管理层收购的股权约束作用

股权约束是针对拥有企业较大份额股权的各类主体，对自身和其他主体损害企业利益行为进行约束、抵制和监督。据建设企业交易中心了解，在国有企业或国有控股上市公司中，能够损害公司利益的，主要为大股东、外部投资者、管理层，而股权约束主要针对的就是这三类群体。

　　股权约束的作用机理主要体现为下列几点：

　　1.为确保股东自身利益，从而产生的股权约束动力。

　　实施股权约束的前提是，实施对象必须是公司股东。公司股东的利益主要是股权收益，与公司经营绩效、公司价值、公司股票等在二级市场的价格密切相关。一旦其他任何相关主题对公司利益造成损害，都会通过公司绩效、价值及二级市场股价下降等方面直接损害股东利益。

　　因此公司股东的约束动力，即是对其他相关主体行为进行有效监督和抵制。

　　2.股东对其他主体的约束力随股权持股比例的增加而增强

　　股东股权约束动力强度与其所付出的努力程度呈正相关，持有股权比例越多，其实施股权约束的动力越大，反之越小。

　　3.股东通过股权制衡，强化自身股权约束力度

　　①单一控制权的股东股权自我约束力随控制权增强而降低。在实际股份公司中，具有控制权的股东获取股权收益，同时还会获取控制权收益。MBO实施前后的大股东、管理层也不例外。由于其自身股权约束较为复杂，但仍取决于收益与成本的比较，主要依据于其自身持股比例。

　　按照“同股同权、同股同利”原则，获取股权收益，当股权收益大于控制权收益事，管理层自我约束的积极性就会越高。

　　②股权制衡有利于增强股东自身约束力。控制权收益的增加会致使公司利润及其他股东利益、公司价值降低，必须对此加以限制，保护公司及中小股东利益。

　　MBO使得管理层成为公司股东，拥有一定决策权。但由于控制性股东追求更高利益，往往会放松对其自身的股权约束，从而做出不利于公司和其他股东利益的行为。面对这种情况，公司实施MBO，引入战略投资者时，需建立一定的股权制衡机制，降低控制权收益，加强股权约束力和监管力度。