管理层收购对治理结构产生效应的理论依据

管理层融资收购作为杠杆收购的一种特殊形式，据建设企业交易中心观察，在西方的资本市场中较为盛行。管理层融资收购，可使得企业所有者与经营者合二为一，从而带动公司治理结构的一系列变化。

　　管理层收购对治理结构产生效应的理论依据，主要体现为：

　　1.委托代理理论

　　现代企业是建立在所有权与经营权相互分离的基础上，也因此会产生委托代理关系，这其中包括股东、董事会、管理者间的双层委托代理关系。而代理成本会影响委托人对代理人的监督力度，当代理成本超过一定度时，就会出现“内部人控制”的现象。为实现股东资本收益与经营者劳动收益有机结合，MBO是降低委托代理成本的一个有效途径。

　　2.企业家理论

　　据了解，现代企业制度下的企业家，是指具有创新精神，能够有效组织及控制企业经营活动，善于利用风险开拓创新，创造价值的职业化经营管理专家。

　　管理层收购，能够使经营者在市场经济下全力经营企业，促进企业的长远发展，这对培育企业家同样具有深远的现实意义。

　　3.人力资本产权理论

　　企业管理者作为自然人，是一种权能完整的特殊资本，即人力资本的产权主体。人力资本理论认为，人力资本应参与企业股权分割和利润分配，MBO能够通过经营者身份的转化，解决这一现实问题。

　　4.内部人控制理论

　　针对现代公司制企业而言，股东对董事会与经理层的监督与激励约束机制的设计与运行，关系着公司治理问题，因现实问题可能会造成法人治理结构的失衡，导致出现“内部人控制”。

　　事实上内部人控制，即不持有其企业股份，不是法律意义上的所有者，却拥有该企业控制权。而MBO的实施，能够使得这种事实上的内部人控制转为法律上的内部人控制，即内部人通过持有本企业股份而拥有控制权。保证其自身利益的同时保证企业利益。

　　管理层融资收购，不仅对企业外部治理机制发挥着积极作用，还影响其内部治理机制。