国内MBO主要融资策略的特点

在管理层收购过程中，融资设计是很重要的环节，目前国内融资市场远不够成熟，据建设企业交易中心了解，融资渠道一般包括：投资/并购基金、信托、证券公司、商业银行等金融中介机构。

　　通过各渠道获得的信息，探讨国内MBO主要融资策略的特点：

　　1.金融机构提供借贷融资

　　企业进行借贷融资时，需注意以下几点：

　　①国有企业负债比例较高，进行借贷融资时注意控制企业自身财务风险。

　　②关于股权投资方面，在实际操作过程中，企业需注意规避一定的法律风险。

　　2.借助信托机构进行融资收购

　　引入信托机构，可使得管理层收购过程中，以信托机构为过桥股东，成为收购的法律主体，而管理层则成为信托收益的主体。其优势在于：

　　①可降低一定的收购风险。实施MBO会改变企业结构，在具体实施过程中可能会牵扯到诸多方面，而信托关系是保密的，降低了MBO实施的风险。

　　②信托形式能够避免设立公司收购主体的转投资限制、持续经营问题。

　　此外，信托设计还使得杠杆融资具有可操作性。融资收购的前提是具备融资渠道和融资过程中的风险防范控制，而信托设计为资金提供方提供了一定的风险控制条件。信托与融资结合，为管理层与信托机构间设立了双层关系：资金借贷的债权债务关系以及信托关系。从而对MBO融资产生2方面作用：

　　一是为管理层融资提供担保，降低一定风险;二是通过信托设计，降低资金提供方因企业经营不善而导致的风险。

　　3.对目标公司实施相对收购

　　即从财务管理角度分析，管理层实施相对收购，可能会产生两方面影响：

　　①利于企业通过证券市场再融资，根据资金成本，采取合理的融资方式(如内部融资、债务融资、股权融资等)。管理层采取相对收购，可以使目标公司保证主体独立，维持其上市资格，能够继续通过证券市场实现再融资。

　　②财务杠杆效应外部化。管理层实施相对收购，不能抵押公司资产进行融资，这也就导致管理层收购主体承担了巨额债务，对管理层收购后的资金清偿产生影响。